Los precios internacionales del algodón reanudaron seriamente su trayectoria ascendente durante la segunda quincena de marzo, impulsados por un aumento espectacular de los futuros de Nueva York. El índice Cotlook A cayó a su punto más bajo, de 133,15 centavos de dólar por libra, a principios del período y subió a 156,55 el último día del mes, su nivel más alto desde junio de 2011.
Por supuesto, la atención del mercado estuvo dominada durante el mes por los acontecimientos que se desarrollaron en Ucrania. Los futuros de algodón inicialmente no lograron seguir el avance espectacular de los mercados de granos, en particular el trigo, pero recuperaron terreno a partir de mediados de mes. Las implicaciones del conflicto para el precio y la disponibilidad de fertilizantes fue otra gran preocupación en el contexto de los costos de insumos que ya estaban aumentando.
El fuerte avance de los precios del algodón crudo se vio influido por varios factores alcistas, incluida la gran cantidad de contratos de guardia pendientes de fijación en los contratos de futuros de mayo y julio, un balance de EE. UU. más ajustado para la temporada actual y una sequía cada vez más preocupante en los principales EE. UU. región en crecimiento del oeste de Texas (más de los cuales a continuación) y la persistente interrupción del transporte de mercancías.
El comportamiento volátil de los futuros llevó a las acerías en general a abordar las compras con cautela. Todos los transportistas que pudieron garantizar la entrega en el segundo trimestre pudieron obtener precios muy firmes, pero la escasez de la oferta de cosecha actual, así como la falta de espacio disponible para embarcaciones, hizo que los volúmenes de negocios cercanos concluyeran relativamente modestos.
Mientras tanto, los precios del hilo no lograron seguir el ritmo del último aumento repentino en los costos de reemplazo del algodón crudo y, a fines de mes, muchas fábricas descubrieron que ya no eran rentables en los niveles actuales. Sin embargo, esos mismos hilanderos han disfrutado de una muy buena remuneración en los últimos meses y la mayoría de las acerías pueden capear la inversión de sus márgenes por el momento.
Situación en China. La relación entre los precios chinos e internacionales (medida comparando el Índice CC con el Índice A ajustado a términos locales) experimentó una transformación durante marzo. Mientras que durante muchos meses este último valor se había negociado con un descuento significativo frente a las tasas de oferta chinas, a finales de mes esa dinámica se revirtió y, para el 31 de marzo, las ofertas de importación se habían movido a una prima equivalente de casi 11 centavos de dólar estadounidense por libra.
El momento de tal reconfiguración no fue bienvenido por parte de las hilanderías chinas, quienes, a diferencia de sus contrapartes internacionales, durante algún tiempo han estado hilando algodón local con pérdidas. En la cúspide de la asignación de la cuota de escala variable de este año, que puede haber proporcionado cierto alivio a las acerías chinas, las paridades internacionales se dispararon y convirtieron en gran medida inviable cualquier intención de compra de importaciones.
Dicho esto, China siguió apareciendo como el principal destino en los informes de ventas de exportación de Estados Unidos publicados durante marzo. Las adiciones netas al compromiso general se mantuvieron sólidas y, a mediados de mes, ya habían superado la proyección de Washington para la temporada (14,75 millones de fardos estadísticos de 480 libras).
Los envíos mantuvieron la mejora observada desde fines de enero y registraron un máximo de la campaña comercial en la semana que finalizó el 17 de marzo. Sin embargo, con esa excepción, las cifras de exportación estuvieron muy por debajo del promedio requerido para cumplir con la proyección del USDA.
Perspectiva. La estimación de marzo de Cotlook de la producción mundial en 2021/22 se redujo en 165.000 toneladas, a poco más de 25.500 000 toneladas, mientras que la cifra para la próxima temporada se mantuvo sin cambios con respecto a nuestra estimación inicial de 26.903.000 toneladas, que si se logra será la segunda cosecha más grande del mundo en registro. Sin embargo, las perspectivas para 2022/23 se volvieron menos claras durante el mes debido a varios factores macroeconómicos y climáticos.
El cambio más grande para la temporada actual se refiere a la India, donde ahora parece seguro que la cosecha estará muy por debajo de las expectativas iniciales. Las decepcionantes llegadas de algodón en rama provocaron una reducción de nuestro número de producción a 5.525.000 toneladas, la más baja desde 2009/10. Esa caída fue parcialmente compensada por aumentos modestos para China, de acuerdo con los últimos datos de desmotado, y para Brasil, para reflejar el tenor positivo de los informes de campo.
En cuanto a la próxima temporada, el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos publicó su informe Prospective Plantings el 31 de marzo, con poca fanfarria. La cifra de 12,2 millones de acres estuvo en gran medida dentro de las expectativas del mercado, pero es posible que no haya captado el impacto total del aumento de los futuros de algodón desde mediados de marzo. Además, la severa sequía que afecta al oeste de Texas hace que el abandono a gran escala sea cada vez más probable, en caso de que no se reciban precipitaciones significativas antes de que se abra la ventana de plantación. Por lo tanto, las perspectivas para la producción de EE. UU. en 2022/23 siguen sujetas a cambios considerables.
En el frente del consumo, los únicos cambios realizados fueron para China: las cifras de Cotlook para la temporada actual y la próxima se redujeron en 200.000 y 300.000 toneladas, respectivamente. Las dificultades mencionadas anteriormente que experimentaron los hilanderos chinos esta temporada fueron, por supuesto, un factor en la reducción, al igual que las grandes existencias de hilo sin vender en manos de los hilanderos, las restricciones de Covid en curso y la preocupación con respecto a las políticas de abastecimiento de los clientes minoristas.
Teniendo en cuenta los ajustes anteriores, se espera que las existencias mundiales al final de la temporada actual disminuyan en 219.000 toneladas. Por el contrario, Cotlook prevé un aumento de los niveles de existencias mundiales para el 31 de julio de 2023 de 465.000 toneladas.
